读懂IPO|溜溜果园毛利率因降价承压，赴港募资前遭北京红杉清仓

　　

（原标题：读懂IPO|溜溜果园毛利率因降价承压，赴港募资前遭北京红杉清仓）

本文开始：期间商学院 作家：陆烁宜

图源：图虫创意

开始丨期间买卖规划院

作家丨陆烁宜

剪辑丨郑琳

4月16日，“溜溜梅”母公司溜溜果园集团股份有限公司（下称“溜溜果园”）持重向港交所递表，冲击港股IPO。这次IPO，溜溜果园拟将募资用于扩产、扩大销售网罗及开拓外洋阛阓、加多研发插足等。

这并非溜溜果园初度IPO苦求。招股书袒露，溜溜果园曾于2019年6月向深交所提交上市苦求，可是当年12月，溜溜果园就撤回了IPO苦求。

时隔5年，溜溜果园凭借高增长的事迹，再次踏上IPO之路。关联词，在高增长的事迹之下，溜溜果园主营居品毛利率正面对下滑，加上居品频遭消耗者投诉，食物安全问题突显。此外，在赴港IPO之前，北京红杉信远股权投资中心（有限结伙）（下称“北京红杉”）还清仓了溜溜果园的股份，而溜溜果园实控东说念主曾经通过股权转让套现2880万元。

4月27日、5月16日，就公司盈利才气可抓续性、北京红杉清仓退出、食物安全风险等问题，期间买卖规划院向溜溜果园发送邮件并致电商讨。但限度发稿，对方仍未回话。

降价致主营居品毛利率下滑，食物安全问题突显

溜溜果园成立于2009年，在昔时3年中，该公司事迹增长较快。

招股书袒露，2022—2024年（下称“请问期”），溜溜果园的营收分辨为11.74亿元、13.22亿元、16.16亿元，年复合增长率为17.32%；净利润分辨为0.68亿元、0.99亿元、1.48亿元，年复合增长率为46.92%，呈抓续高增长趋势。

从毛利率来看，溜溜果园的毛利率远超行业均值。请问期各期，溜溜果园的毛利率分辨为38.6%、40.1%、36.0%。Wind数据袒露，同期，A股零食行业（申万三级）11家上市公司的毛利率均值分辨为28.56%、27.82%、27.55%，远低于溜溜果园。从单个企业来看，请问期各期，除了来伊份（603777.SH），其他10家公司的毛利率也均低于溜溜果园。

溜溜果园仍是建树“梅+”居品开导政策。在该政策引颈下，该公司已推出三大类主要居品，分辨为梅干零食、西梅居品和梅冻居品。2024年，这三大类居品的收入占比分辨为60.3%、13.8%、25.4%。

而请问期各期，其梅干零食和西梅居品的毛利率均呈着落趋势。其中，梅干零食的毛利率分辨为39.6%、37.7%、32.1%，其间着落7.5个百分点；西梅居品的毛利率分辨为36.7%、35.1%、32.4%，其间着落4.3个百分点。

比拟之下，梅冻居品的毛利率分辨为36.2%、49.2%、47.8%，合座呈飞腾趋势，可是跟2023年比拟，2024年其毛利率也有所着落。溜溜果园在招股书中称，梅居品的毛利率主要受原材料价钱波动过甚为进步在零食行业的阛阓渗入率而作念出的策略性订价决议等身分的影响。

从居品订价来看，请问期内溜溜果园的梅干零食和梅冻居品抓续降价。招股书袒露，请问期各期，该公司梅干零食的平均售价分辨为39.4元/千克、38.7元/千克、35.2元/千克，梅冻居品的平均售价分辨为27.2元/千克、25.8元/千克、18.6元/千克。

溜溜果园毛利率远超行业均值，或标明其居品的阛阓竞争力更强。不外，跟着生流水平的进步，国民对于食物安全问题也越发护理，而溜溜果园的居品经常遭到消耗者投诉，投资理财或对其品牌形象及畴昔增长后劲变成负面影响。

左证新浪旗下的消耗者就业平台“黑猫投诉”袒露，对于“溜溜梅”的投诉达到400多条，投诉根由包括存在异物疑似虫子、固体塑料异物、坏果、毛发、居品存在霉变等多个问题，食物安全问题突显。

北京红杉“陪跑”近十年后清仓，实控东说念主转让股权套现2880万元

在溜溜果园赴港募资前，北京红杉却倏得清仓退出该公司。

招股书袒露，北京红杉早在2015年6月就参与了溜溜果园的A轮融资，耗资1.35亿元认购了后者1058.82万元注册成本，抓股比例达到15%。A轮融资后，北京红杉一直是溜溜果园的第三大推进。

关联词，在入股溜溜果园快要十年之后，北京红杉倏得撤资。招股书袒露，2024年6月，溜溜果园与北京红杉缔结股份购买公约，同意以减资形势回购北京红杉抓有的一说念股份。

2024年11月，溜溜果园向北京红杉支付1.35亿元，剩余的1.26亿元于2025年1月结清。可见，北京红杉这次减资赚钱1.26亿元，减资后不再是溜溜果园的推进。

而早在2019年12月，B轮投资者李青就已从溜溜果园腐臭。招股书袒露，李青于2016年10月以1.03亿元的价钱认购溜溜果园371.52万股股份，抓股比例为5%，仅次于北京红杉。

2019年12月22日，李青与深圳君荣实业结伙企业（有限结伙）（下称“深圳君荣”）缔结股份转让公约，将其抓有的371.52万股股份以1.19亿元的价钱转让给深圳君荣。可见，这次交往中，李青赚钱约1600万元。

李青撤资或与溜溜果园冲击A股IPO失败关系。招股书袒露，在李青撤资前，2019年12月8日，溜溜果园撤回了A股IPO苦求。

在李青撤资后不久，溜溜果园的实控东说念主杨帆曾经通过股权转让来套现。

招股书袒露，2020年8月，杨帆与长沙诺享瑾鸿股权投资结伙企业（有限结伙）（下称“诺享瑾鸿”）缔结股份转让公约，将其抓有的89.16万股股份以2880万元的价钱转让给诺享瑾鸿。

不外，限度这次IPO前，杨帆、李慧敏配偶抓有溜溜果园的股权比例分辨为37.97%、4.37%，通过聚润投资迤逦抓股36.53%，同期还通过成功之星、凯莱之星限度着5.35%、3.56%的表决权。由此盘算，杨帆家眷仍限度溜溜果园约88%的表决权。

（全文1985字）

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