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发布日期：2024-04-05 22:58 点击次数：53
前不久，快手公布了2023年度财报数据：GMV达11844亿元，总营收1135亿元，同比增长20.5%由旧年的精深耗损扭亏为盈，净利润64亿元，疗养后净利润103亿元。看起来照旧挺高潮东谈主心的。细看之后，个东谈主照旧有一些想法与不雅点，主如果成长性和估值方面的。
一、照例拆解一下业务介怀数据，看一下基本面。
从营收的角度来看，近5年营收范畴一直在增长，然而两年增速较着放缓了。利润的话，2020年耗损比拟多，近3年耗损缓缓减小，盈利才气得到改善——典型的互联网公司IPO后的报表。
营收方面，快手的三驾马车别离是告白、直播和电商（含土产货生计）。以下是具体的业务数据，八成反应了快手的基本盘。
二、再看一下用户数据，这对于一家互联网公司而言，至关垂危。
戒指2023Q4，快手平均月活用户羁系7亿，同比增长9.4%，但推测很快就要涉及天花板了，剩下的只可靠用户粘性的擢升了。
可喜的是，2023年快手短剧获得关键羁系，短剧日活跃用户数达2.7亿，逐日不雅看10集以上的重度短剧用户数达9400万，同比增长52.6%；短剧径直拉动用户总时长同比增长6.9%。 短剧这个风口，快手是踩中了。
财报里提到，由于短剧的到手，一段时间内付用度户范畴增长近10倍，原生付费短剧GMV增长近20倍，况且逐日付用度户中新客滚动占比40%以上，男女性更平衡、年岁隐敝更广。这里需要警惕 一下的是，短剧可能会有一定的短期过热，“新客滚动占比40%以上”阐发小白用户比拟多，能否合手续要打个大的问号。前些年的网文亦然这个套路，毕竟 心爱小爽文的齐是小圈子，等闲用户洗了一段时间后就免疫了。
跳出具体的数据来看，快手 从纯文娱践诺消费，也曾走向了包括短视频、直播、短剧、电商、招聘、土产货生计的全隐敝 ，总体上来说，是在践诺供给上作念了久了，同期也把用户场景和用户价值作念了放大。带来的直接纳益便是， 获客本钱的裁汰、更长的用户留存，和更大的用户LTV价值。
三、麇集已稀有据，分析一下基本盘告白业务的增长后劲。
三伟业务板块中，比重最大的是告白业务，去年也录得了23%的增长。告白业务的增长，与三方面身分关联，一是用户量和用户粘性的擢升，二是告白滚动率的擢升，三是内轮回告白（站外告白称为外轮回；站内主播和商家告白称为内轮回）的放量。
用户量和用户粘性方面，目下快手月活已达7亿，基本也曾触达天花板；用户粘性的话，从用户总时长来看，变化也不是很大。这部分的后劲可能有限。
告白滚动成果依赖居品篡改。Q4推出了电商“全站践诺”居品的鼓励和智能化托管居品，推动Q4 告白奢华金额环比高出了150%。而 短剧的羁系性进展，也让Q4告白招商收入环比擢升了6倍。阐发居品篡改还有很大的空间（然而短剧的可合手续性还要再看一看）。
而内轮回告白主要看快手的全体ROI施展，目下主要靠食物饮料和快消品拉动，2023Q4活跃营销客户范畴同比增长了160%。这几年经济下行压力较大，品牌主在商场营销方面的举动时时会愈加感性节制，而ROI为正的投流渠谈时时会逆市放大。据此咱们可以推断， 阐发站内还有可以的流量红利 。然而也需要寄望赢利效应带来的竞争是否会进一步加重。
详尽来看， 告白业务曩昔一两年保合手15~20%的增速是可预期的，高了就当是bonus。
四、麇集已稀有据，分析一下直播业务的增长后劲。
直播业务增长，主要主要和用户粘性、践诺供给径直相关，两者相互组成增长飞轮：更多的用户、更强的粘性，诱骗更多、更优质的践诺供给；更多、更优质的践诺供给，带来更多的用户、更强的用户粘性。
前文已提到，目下快手已从纯文娱践诺扩展到多种类型的践诺，渐渐隐敝到用户生计的方方面面，这对于直播的合手续浸透，是有一定的裨益的。我认为这部分合手续增长不难，虽然，变现体式可能就不再是直播的直接纳入，而是电商和土产货生计方面的合手续增长了。
是以单从直播业务收入来说，我认为看到10%的增速，是相对合理的。
五、麇集快手的用户特质、经济数据、行业竞争面貌，分析一下电贸易务的发展空间。
电商（含土产货生计）是愈加接近终局消费者的生意，与老匹夫的钱袋子息息相关。咱们需要麇集当下经济发展态势，和竞争面貌来作念一些分析和掂量。
快手的基本盘是三线及以下城市的老铁，占比高达60.9%；二线及以下城市用户范畴达80%以上。 快手的用户结构与抖音有着较着的区别，基于用户结构繁衍出来的场景时时也会有较着的区别。
当先，低线城市由于东谈主口流动性相对比拟小，东谈主与东谈主之间的社会纽带也更强， 社会关系的价值会大于数据算法的价值 。 这也部分评释了为什么快手在低线城市的用户粘性，比抖音要高得多——这下千里的七亿老铁，照旧对长者乡亲的乡村炮味更熟练一些。
这种东谈主口结构，会带来一些不相通的贸易风光。在低线城市，好多经典的互联网玩法并无间顶地告成。比如在一二线城市是刚需的好意思团和民众点评，到了三四线城市好像就不那么好使了。好意思团在土产货生计上的底层逻辑是 搜索 ，而县城里哪家餐馆适口，哪家餐馆不适口，是不需要掀开一个APP去 主动搜索查询的 。
其次，从个东谈主不雅察来看，目下的经济下行，对一二线城市的中产阶层的财富欠债表冲击照旧比拟大的，而对低线城市的影响似乎并莫得念念象的那么大。咱们看到疫情放开后，期权交易低线城市依旧有坚定的消费活力，即使疫情这几年，拼多多依旧在高速增长。是以我认为， 短期低线城市的消费后劲，可能要大于高线城市 ，这从快手的Q3消费数据也能看到一些头绪。
临了，从全体消费风朝上来看，咱们的社会早也曾从穷乏经济走向了多余经济。 多余经济下，基于精确推选的冲动消费，会比主动搜索型消费，更有人命力。
基于以上分析，我认为在低线城市中，快手的电商（含土产货生计）板块，在逻辑上会媲好意思团和抖音有更大的赢面。
电贸易务也需要细分红零卖消费和土产货生计两部分来看。从目下消费数据来看，住户商品消费是渐渐放缓的（增速5.8%），而劳动消费还在高速增长（增速20%）。而且有拼多多这样的坚定电商平台的竞争，快手的零卖消费推测很难有大的后劲，实在有爆发力的照旧 土产货生计 这块。
这两年，好多品牌店齐开到三四线城市去了，比如瑞幸咖啡、星巴克、喜茶、太二酸菜鱼，春节时间，外卖订单量也激增39%。总共的信号齐在标明， 低线城市有巨大的消费升级的后劲，这也为快手的土产货生计业务的高成长奠定了基础。
快手土产货生计业务厚爱起步于2022年10月，距离当今也不外才一年多的时间。而且先是从四大一线、15大新一线城市铺开，比如青岛、上海、成齐、石家庄、哈尔滨和深圳等城市，而且外传部分城市刚作念到单城盈利； 2024年3月21日，快手在土产货生计聚力生态大会上败露，2023Q4快手土产货生计用户和GMV范畴别离同比增长23倍和25倍，我判断能获得如斯高增长，主如果因为2022年的基数并不高。2023年，快手电贸易务收入141亿元，比2022年的98亿增长了44%。凭据以上信息， 我推测2023年快手土产货生计部分的营收应该在30-40亿之间。
快手声称，通过磁力土产货推，商家感受到了快手生意快速起量的巨大魔力，比如土产货餐饮品牌半天妖爆品套餐单日投流ROI高达16，九多肉多节日营销单日投流ROI高达39.1，这样炸裂的数据，一定会诱骗土产货商家跑步进场。与此同期，2024年快手也推出了十亿级平台补贴和千亿流量进行扶合手。
麇集上述分析， 我认为快手的土产货生计将会迎来超高速增长，增速可以乐不雅看到300%~500%，2024电商部分营收可以达到250-350亿元。
详尽下来，这三块业务的2024总营收，有望看到1500亿傍边，同比增速达30%傍边。
六、临了再麇集本钱数据，掂量一下利润走势。
商场音讯称，2023年抖音生计劳动的GMV已达到3100亿元，2024年GMV办法更是定到了6000亿元。对比来看，好意思团2023土产货生计GMV达2069亿元，营收1150亿元，好意思团也曾感到了较着的恫吓，要知谈，好意思团2023年销售及营销开销高达586亿元，比2022年大幅增长47.5%，2023Q4更是同比加多了55.3%。预期土产货生计板块，将会爆发浓烈的竞争。
回看快手，2023年快手的销售及营销开销高达32%，比2022年有所着落，但降幅不较着。基于土产货生计板块各个巨头磨刀霍霍的方法，推测快手2024年销售及营销开销将会出现进一步的攀升。
这里我有个巨大的疑问。快手的土产货生计，是先从四大一线、15大新一线城市铺开；2024年，快手谋划再进一步，将教会和玩法复制到更多的区域。也便是说，快手并不是从我方基本盘更塌实的三四线城市开打，而是径直冲进好意思团和抖音的本垒里，去和敌手去搏杀 。 从投资的角度来看，我以为这内部的不细则太大了，毕竟最佳的投资齐是在输赢已分之时。
而且程一笑放言，“总共团购齐值得在快手重作念一遍”，看架势2024是要大干一场了。是以2024年快手的销售和营销开销岂论怎么是不会降下来的，甚而有可能会比前两年齐大幅增长。一切要看延长的步子迈的多大，以及竞争敌手会用多大的代价去反击。
鉴于以上分析，我果敢掂量， 2024年快手可能会出现收入增速大于利润增速的情形 。 至于具体的利润数额，因为取决于多种身分，暂不作念掂量。
七、对于估值
目下互联网也曾发展到比拟尾声的阶段了，多样竞争基本落下了帷幕，大多数互联网公司齐在竭力降本增效，文告股东价值。不念念土产货生计硝烟又起，不知谈这是移动互联网时期的临了一役，照旧AI时期的新一次搏斗。
从目下的头部互联网公司来看，增长较着放缓的公司里，护城河深如腾讯也惟有22倍PE，阿里仅惟有13倍PE，拼多多也只给到了18倍PE。全体估值也曾从高成长，转向了高文告的估值逻辑。
对好意思团来说，商场依旧给到39倍的PE，可能是招供好意思团的护城河，和潜在的盈利才气。毕竟好意思团的纷乱GMV范畴，和高达800万高成果骑手的深厚护城河。似乎贸易史上，从来莫得哪家公司能有这样强的社会资源疗养才气。
那么对于快手呢？按当下的财务数据，给30倍PE，合理不？个东谈主想法是，它的护城河尚且不如领有纷乱骑手团队的好意思团那么高，成长性和细则性也不如拼多多高。 是以估值问题还得动态去看，且见仁见智 。